医药板块投资风向标：静待拐点，政策利好助力增长
元描述: 医药板块近期表现低迷，但行业利润增速已见改善，未来将如何演绎？中原证券分析师李琳琳指出，寻找拐点、围绕政策掘金是投资医药板块的两大主线，并详细分析了原料药、创新药、医疗器械等细分领域，以及相关政策利好和潜在风险。
引言: 2024年上半年，医药板块行情相对低迷，不少投资者对医药板块的未来持观望态度。然而，行情背后隐藏着哪些机遇和挑战？中原证券医药行业分析师李琳琳在近日的“向‘新’而行行‘稳’致远”2024年中期A股投资策略报告会上，分享了她的独到见解，为投资者指明了医药板块投资的未来方向。
医药板块，作为国民经济的重要组成部分，一直以来都是资本市场关注的焦点。然而，2024年上半年，医药板块整体表现低迷，引发了投资者的担忧。Wind数据显示，2024年1月1日至6月27日，中信医药板块下跌19.41%，跑输同期沪深300指数20.14个百分点。这究竟是市场短期波动，还是预示着医药板块长期走弱？
医药板块：困境与机遇并存
虽然医药板块整体表现不佳，但并非所有细分领域都黯淡无光。李琳琳指出，涨幅居前的上市公司均为一季报收入和利润总额实现正增长，且利润总额增速维持快速增长态势、或明显改善的企业，利润总额增速基本超过30%。例如，排名第一的诺泰生物，其GLP-1的强逻辑支撑使其在市场上备受瞩目。此外，其他一些公司业绩超预期，市场兑现或有新药获批上市，也推动了股价上涨。
值得注意的是，医药行业利润增速显著改善。国际统计局数据显示，2024年1-4月，医药制造业实现营业收入8077.8亿元，同比下滑0.8%；实现利润总额1114.8亿元，同比增长2.3%。虽然增速低于全国工业整体增速，但从环比增速走势看，医药制造业利润增速在2023年8月触及最低点后已有改善，毛利率水平较2022年有所回升，疫情影响已消退。
细分领域：分化趋势明显
医药板块子行业呈现分化趋势，生物医药、中药饮片、化学制剂子板块的营业收入和利润总额保持正增长，其中生物医药及中药饮片子板块增速较2023年上年同期有明显改善。而医疗器械、化学原料药的收入和利润总额同比下滑，但下滑速度较上年同期明显放缓。
寻找拐点：关注原料药、创新药、医疗器械
面对医药板块的复杂形势，李琳琳提出两方面的主线建议：一是寻找拐点，二是围绕政策掘金。
原料药：去库存结束，价格触底回升
李琳琳认为，原料药下游去库存或已结束，尤其值得关注以维生素A、E为代表的大宗原料药和以多肽为代表的特色原料药。
维生素A、E价格正触底回升，且维生素成本制造可控，下游利润提升、带动维生素价格上涨预期。Wind数据显示，截至2024年7月1日，维生素A（50万IU/g）价格87.50元/千克，较年初增长21%；维生素E（50%）价格81元/千克，较年初增长约36%。
多肽则是近年来发展较快的原料品种，兼具小分子药物与蛋白质药物的优点。IQVIA数据显示，全球多肽药物市场规模2007年约123.9亿美元，到2020年已达430亿美元，全球每年增长率10%-16%，呈现逐年递增趋势。GLP-1将引领多肽原料药发展。
创新药：政策支持力度加强，未来可期
2024年1月至7月，我国创新药政策支持力度进一步加强，其中7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。
根据药融云数据，截至2024年1月，全球GLP-1药物处于研发和申请上市阶段的项目数量共596个；我国有20款GLP-1创新药物步入临床中后期。由于司美格鲁肽在中国的专利将于2026到期，国内企业在布局GLP-1创新药的同时，也纷纷布局GLP-1仿制药。
医疗器械：市场潜力巨大，但需谨慎投资
医疗器械市场潜力巨大，但投资需谨慎。由于医疗器械的研发周期较长，且受政策影响较大，投资者需要密切关注相关政策动态，并选择有核心竞争力、研发实力雄厚的企业。
围绕政策掘金：把握政策红利
除了寻找拐点，李琳琳还强调了围绕政策掘金的重要性。2024年，国家出台了一系列支持医药行业发展的政策，为医药板块带来了新的发展机遇。例如，国家医保局发布了《关于开展2024年国家医保药品目录调整工作的通知》，鼓励创新药纳入医保目录，这将有利于降低创新药价格，提高患者可及性，推动创新药市场快速发展。
投资风险：需谨慎规避
尽管医药板块前景看好，但投资者也需关注潜在风险。李琳琳指出，医药板块投资风险主要体现在以下几个方面：
- 系统性风险: 宏观经济走势、利率水平变化等因素都可能对医药板块造成影响。
- 国外监管政策变化风险: 随着全球医药监管趋严，国内医药企业出海可能面临新的挑战。
- 企业研发进程低于预期风险: 创新药研发具有高投入、高风险的特点，研发进度低于预期可能导致公司业绩不及预期。
- 国家政策推进低于预期风险: 政策变化可能影响医药行业的发展方向，投资者需密切关注政策动态。
总结:
总体而言，医药板块虽然短期内面临一些挑战，但长期发展趋势向上。寻找拐点、围绕政策掘金是投资医药板块的两大主线。投资者需深入分析行业现状和未来发展趋势，选择有核心竞争力、研发实力雄厚的企业，并谨慎规避潜在风险。
常见问题解答 (FAQ)
-
医药板块未来会持续低迷吗？
目前医药板块表现低迷，但行业利润增速已见改善，未来会呈现分化趋势，部分细分领域将迎来新的增长点。
-
如何判断医药公司是否值得投资？
投资者需关注公司的研发实力、市场竞争力、产品管线、政策支持等因素，并对公司财务状况进行深入分析。
-
有哪些值得关注的医药细分领域？
原料药、创新药、医疗器械等细分领域值得关注，尤其是具有良好增长潜力的细分领域，如GLP-1药物、高端医疗器械等。
-
投资医药板块有哪些风险？
投资医药板块需要关注系统性风险、国外监管政策变化风险、企业研发进度低于预期风险、国家政策推进低于预期风险等。
-
如何规避医药板块投资风险？
投资者需做好充分的调研，选择具有核心竞争力、研发实力雄厚的企业，并及时关注政策动态，进行风险控制。
-
未来医药板块的投资方向如何？
未来医药板块将呈现分化趋势，寻找拐点、围绕政策掘金是投资医药板块的两大主线。投资者需深入分析行业现状和未来发展趋势，选择有核心竞争力、研发实力雄厚的企业，并谨慎规避潜在风险。
结语:
医药板块投资机会与风险并存，投资者需保持理性判断，深入分析行业现状和未来发展趋势，选择有核心竞争力、研发实力雄厚的企业，并谨慎规避潜在风险。相信在政策利好和行业自身发展趋势的推动下，医药板块未来将迎来新的发展机遇。
