欧元区经济疲软，欧洲央行将连续降息？

元描述： 欧洲央行即将发布利率决议，市场普遍预期将再度降息25个基点。分析师认为，欧洲央行将持续降息刺激经济，但欧元区通胀数据仍存在下行风险。

引言： 欧洲央行利率决议即将发布，市场普遍预期将再度降息25个基点，为本轮降息周期的首次连续降息。分析师表示，欧洲央行将继续保持数据依赖的策略，但其后续影响和政策路径仍充满不确定性。本文将深入探讨欧洲央行降息背后原因和未来走向，并分析其对欧元和美元汇率的影响。

欧洲经济复苏势头疲软，通胀水平仍保持低位，欧元区经济面临着严峻的挑战。欧元区重要的先行经济指标再次显著恶化，9月综合采购经理人指数PMI再度跌破50荣枯线，降至48.9，较上月下跌2.1个百分点，大幅不及预期。这意味着欧元区经济可能步入衰退。

欧洲央行为何持续降息？

欧洲央行持续降息背后的原因主要有两个方面：经济疲软和通胀下行。

经济疲软

欧元区多个国家经济数据疲软，经济复苏势头疲弱。

  • 德国经济指标再次恶化： 9月综合制造业采购经理指数（PMI）初值连续第四个月下降，为40.3，创近一年来新低。德国经济部近期宣布将2024年德国经济增长预期从增长0.3%下调至-0.2%，这意味着德国经济可能继2023年萎缩0.3%后，连续第二年出现衰退。

  • 法国经济受奥运会效应消失影响： 随着奥运会经济效应的消失，法国服务业PMI大幅回落到50线下方，综合PMI也重新位于50点荣枯线之下。

  • 欧元区整体经济复苏动能逐渐消失： 随着奥运会结束，欧元区服务业PMI又恢复了下行趋势。同时通胀前景明显好转，但销售价格上涨放缓，欧元区经济目前几乎没有复苏迹象。

通胀下行

欧元区通胀意外下行，整体通胀数据已从两年前的10%降至2%以下，但服务业通胀依然顽固，仍处于4%的高位。

  • 9月份欧元区消费者调和价格指数（HICP）同比增长1.8%， 处于2021年4月以来的最低水平，3年来首次低于欧洲央行2%的目标水平。

  • 剔除波动较大的食品和能源价格后，9月欧元区核心HICP同比增速为2.7%， 较8月的2.8%下降了0.1个百分点，主要是受服务业通胀增速放缓0.1个百分点的影响。

  • 市场参与者相信，从明年一季度开始，欧元区通胀将保持在2%以下， 时点远早于欧洲央行9月会议上的预测。

然而， 市场对欧元区通胀降温的看法存在过于激进的可能。因为欧元区9月通胀下降很大程度上受到能源价格显著回落的驱动，但本月因为中东地区冲突急剧升级，油价等关键价格成分又已显著回升。另一方面，服务通胀4.0%的水平意味着相关成本一整年来几乎没有缓解，而不包括食品和能源的核心通胀（为2.7%）仍明显高于2.0%的央行目标。所以，倾向于从一系列数据中“寻找证据”的拉加德迄今为止还没有宣布这场抗通胀战役的胜利。

欧洲央行降息的后续影响

虽然10月降息几乎是板上钉钉，但其后续影响和政策路径仍充满不确定性。欧洲央行如何在通胀和增长之间找到平衡，将是未来外汇市场走势的关键。

市场定价情况显示， 交易员预计在包含10月会议后的四次会议上，累计降息幅度略高于三次（每次25基点），而明年欧元区的政策利率将最终降至略高于2%的水平。

  • 野村证券预测， 欧洲央行从10月开始可能开启连续降息至2025年6月，共降息175个基点。

  • 德意志银行首席欧洲经济学家马克·沃尔（Mark Wall）则表示， 如果欧洲央行在10月不降息，市场会认为欧洲央行的政策步伐行动落后于经济走势，欧洲央行可能正在犯政策错误。欧洲央行10月的降息周期或标志着该行将进入一个更快的宽松周期，预计到2025年4月份欧洲央行存款利率将降至2.25%。

  • 高盛分析师也预计欧洲央行将在10月份降息25个基点， 此后将连续降息25个基点，政策利率在2025年6月将达到2%。

  • 巴克莱分析师则表示， 即将到来的10月利率决议将成为欧洲央行政策转向“鸽派”的起点，并将在12月的会议上发布较为温和的宏观经济预测，以支持经济复苏。预计从10月开始至2025年6月欧洲央行将连续六次降息，每次降息25个基点，将最终存款利率降为2.0%。

FXTM富拓分析师认为， 拉加德曾表示，对通胀下降的信心将反映在央行政策决定上。而除了利率调整外，她或许将在会后发布会上带来更多政策指向信息。有观点称，欧洲央行或许会发出信号，对其进一步宽松的空间更有信心。不过考虑到12月央行将同时发布经济预测，因此届时才是真正改变政策叙事的恰当时机。

分析师普遍认为， 如果10月欧洲央行降息25个基点，且拉加德为12月再次降息敞开大门，欧元很可能延续最近的跌势，继续承受回调压力，这也将推动美元指数上行。

欧元区经济数据

| 时间 | 指标 | 数据 | 变化 |

|---|---|---|---|

| 2023年9月 | 综合采购经理人指数 (PMI) | 48.9 | 下跌2.1个百分点 |

| 2023年9月 | 德国综合制造业PMI | 40.3 | 连续第四个月下降 |

| 2023年9月 | 法国服务业PMI | < 50 | 大幅回落 |

| 2023年9月 | 欧元区消费者调和价格指数 (HICP) | 1.8% | 处于2021年4月以来的最低水平 |

| 2023年9月 | 欧元区核心HICP | 2.7% | 较8月下降0.1个百分点 |

常见问题解答

Q：欧洲央行为何要降息？

A： 欧洲央行降息的主要原因是欧元区经济疲软和通胀下行。欧元区经济复苏势头疲弱，多项经济指标显示经济可能步入衰退。同时，欧元区通胀数据持续下行，但服务业通胀依然顽固，仍处于高位。

Q：欧洲央行降息会对欧元汇率产生什么影响？

A： 欧洲央行降息可能会导致欧元贬值。因为降息意味着货币政策宽松，这将降低投资者对欧元的信心，从而导致欧元贬值。

Q：欧洲央行降息会对美元汇率产生什么影响？

A： 欧洲央行降息可能会导致美元升值。因为降息会导致欧元贬值，而美元是欧元的反向货币，所以美元可能会升值。

Q：欧洲央行降息会对全球经济产生什么影响？

A： 欧洲央行降息可能会对全球经济产生一定的影响，但影响程度取决于降息的幅度和持续时间。如果降息幅度较大且持续时间较长，可能会导致全球经济增长放缓。

Q：欧洲央行降息会对中国经济产生什么影响？

A： 欧洲央行降息可能会对中国经济产生一定的影响，但影响程度取决于降息的幅度和持续时间，以及中国经济自身的状况。如果降息幅度较大且持续时间较长，可能会导致中国出口受阻，从而影响中国经济增长。

Q：欧洲央行降息会对股票市场产生什么影响？

A： 欧洲央行降息可能会对股票市场产生一定的影响。降息通常被视为利好股票市场，因为降息会导致企业融资成本降低，从而推动企业投资和经济增长，进而带动股票价格上涨。

结论

欧洲央行降息是一个复杂的过程，其后续影响和政策路径仍充满不确定性。欧洲央行需要在通胀和增长之间找到平衡，才能有效地应对欧元区经济挑战。投资者需要密切关注欧洲央行利率决议，并及时调整投资策略，以应对市场变化。

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。